PDI Gold a vendu 61 149 onces d’or provenant de sa mine de Kiniero, en Guinée, au troisième trimestre 2026, soit une hausse de 59 % par rapport aux 38 470 onces du trimestre précédent, a rapporté Agence Ecofin, en citant le rapport de production de l’entreprise publié le 5 octobre. Cette hausse est intervenue juste avant la fin de la période de transition liée à la nouvelle règle guinéenne imposant que l’or soit affiné dans le pays avant son exportation.
Les ventes augmentent tandis que la production recule
La forte hausse des ventes ne reflète pas une augmentation de la production. Kiniero a produit 45 599 onces entre juillet et septembre, soit 16 % de moins qu’au deuxième trimestre. Le rapport ne donne aucune explication à cette baisse de la production.
L’écart provient des stocks. PDI Gold indique avoir converti en liquidités une grande partie de l’or qu’elle détenait à la fin juin, en fonction du calendrier des expéditions et des ventes.
Les chiffres suggèrent que ce déstockage a en grande partie annulé l’accumulation du trimestre précédent. Selon les calculs de TMG, une baisse de 16 % implique une production du deuxième trimestre d’environ 54 000 onces, soit près de 15 800 onces de plus que ce qui a été vendu sur cette période. Au troisième trimestre, les ventes ont dépassé la production de 15 550 onces. L’entreprise n’a pas publié ses niveaux de stock, il ne s’agit donc que d’une estimation.
Pourquoi l’or s’est accumulé
Le stock s’est constitué en raison de la transition réglementaire. La Guinée a annoncé en juin que les producteurs devraient affiner leur or dans une raffinerie située sur son territoire avant de l’exporter, au lieu de l’envoyer dans des installations à l’étranger. La réforme a été lancée plus tôt dans l’année par Son Excellence Mamadi Doumbouya, Président de la République de Guinée.
Dans son précédent rapport trimestriel, PDI Gold a indiqué que les exportations avaient été temporairement suspendues pendant la finalisation du nouveau cadre. Elles ont repris en juillet, et l’extraction ainsi que le traitement se sont poursuivis sans interruption significative. L’or produit pendant la suspension est donc resté en stock jusqu’à la reprise des expéditions.
Selon le calendrier communiqué par PDI Gold, la période de transition pour se conformer à l’obligation d’affinage local devait expirer le 6 octobre. La procédure détaillée d’exportation a été définie dans un décret rendu public le 2 octobre. Les exportations nécessitent désormais l’affinage dans une raffinerie agréée en Guinée, la certification par l’Office guinéen d’expertise de l’or (OGE), le scellage sous supervision et le paiement des taxes avant expédition.
Des flux de trésorerie avant une inconnue réglementaire
La réduction des stocks avant l’échéance a permis de transformer les stocks en liquidités à un moment où les règles applicables aux futures exportations étaient encore en cours de définition. Elle a également réduit l’exposition de l’entreprise à d’éventuels retards dans le nouveau circuit.
Cette trésorerie compte au-delà de Kiniero. Le directeur général de PDI Gold, Matthew Wilcox, a déclaré à Guinéenews en septembre que les flux de trésorerie de Kiniero devraient financer l’essentiel de la construction de Bankan, l’autre projet aurifère de l’entreprise en Guinée. Toute perturbation des ventes de Kiniero dans le cadre du nouveau régime affecterait donc non seulement le chiffre d’affaires trimestriel de l’entreprise, mais aussi ses plans de développement.
Le goulet d’étranglement de l’affinage
Les autorités s’attendent à la mise en service de la Nimba Gold Refinery d’ici la fin de l’année. D’ici là, on ne sait pas clairement quelles raffineries agréées sont disponibles pour les producteurs industriels ni quels volumes elles peuvent traiter.
Ecofin note que les modalités pratiques entre les raffineries et les mines industrielles restent à définir, notamment les frais, les délais de traitement et les garanties pour les producteurs. Les sociétés minières qui vendent sur les marchés internationaux ont également besoin d’un or affiné conforme aux normes de qualité et de certification exigées par leurs acheteurs.
Pour PDI Gold, le quatrième trimestre sera la première période complète sous le nouveau régime. Sans stock tampon, les ventes dépendront directement de la rapidité avec laquelle l’or pourra passer par les étapes d’affinage local, de certification et d’exportation.
Points à surveiller
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Les ventes de PDI Gold au quatrième trimestre par rapport à la production, comme premier test du nouveau circuit d’exportation.
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La raison de la baisse de 16 % de la production à Kiniero et les prévisions de l’entreprise pour le reste de l’année.
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La liste des raffineries agréées en Guinée et la date de mise en service de la Nimba Gold Refinery.
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La publication de l’arrêté conjoint fixant les frais de contrôle, de certification et d’exportation de l’or.
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La question de savoir si d’autres producteurs industriels d’or en Guinée signalent un déstockage similaire ou des retards à l’exportation.
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Les progrès du financement et de la construction à Bankan.