Le boom minier de la Guinée n’est plus de l’ordre de la perspective. La production de bauxite a augmenté d’environ 30 % en 2025, tandis que les exportations de minerai de fer de Simandou ont commencé en novembre. Pourtant, la Banque mondiale estime que le déficit du compte courant est resté élevé, à 14,5 % du PIB en 2025, en grande partie parce que les investissements miniers ont généré d’importantes importations d’équipements et d’infrastructures.
Cela ne signifie pas que les exportations minières sont insuffisantes. Cela signifie que les recettes brutes d’exportation et les devises finalement retenues en Guinée sont deux mesures différentes.
Un excédent commercial qui ne devient pas un excédent du compte courant
Les derniers chiffres publiés de la balance des paiements montrent clairement cette distinction. Au troisième trimestre 2025, la Guinée a enregistré un excédent commercial de biens de 965,4 millions de dollars. Les produits miniers ont représenté près de 92 % des exportations totales.
Malgré cet excédent, le compte courant est resté déficitaire de 106,5 millions de dollars. La raison se trouve en dehors de la balance commerciale des marchandises. Le compte des services a enregistré un déficit de 783,6 millions de dollars, tandis que le compte des revenus primaires a affiché un déficit de 430,3 millions de dollars.
Le déficit des services s’explique en partie par des prestations de conseil en gestion, d’assistance technique et d’autres services spécialisés achetés à l’étranger par les sociétés minières. Les coûts de transport ont également augmenté, reflétant la dépendance persistante de la Guinée à l’égard de prestataires étrangers de fret et de logistique. Les paiements de dividendes et les retraits effectués par des entreprises à capitaux étrangers ont atteint environ 395,4 millions de dollars au cours du trimestre.
Le problème de balance des paiements ne réside donc pas simplement dans le volume exporté par la Guinée. Il tient aussi au montant que le secteur dépense à l’étranger pour fonctionner, se développer et rémunérer les investisseurs étrangers.
Le boom minier crée aussi des importations
Les importations ont augmenté de plus de 57 % en glissement annuel au cours du troisième trimestre 2025. Les équipements, les produits pétroliers et le matériel électrique ont représenté une part importante de cette hausse.
Cela reflète la nature capitalistique du cycle minier actuel. La Guinée importe des machines, de l’énergie et des capacités techniques pour construire des projets censés générer des exportations futures. Une partie du déficit du compte courant est donc liée à une phase d’investissement plutôt qu’à un effondrement de la compétitivité extérieure.
La Banque mondiale s’attend à ce que cette pression s’atténue rapidement. Elle prévoit que le déficit du compte courant tombera à 2,6 % du PIB en 2026, avant de devenir excédentaire en 2027, à mesure que les importations liées à l’investissement diminueront et que les exportations de Simandou augmenteront.
Les recettes d’exportation restent un enjeu structurel
L’amélioration projetée ne résout pas la question de la rétention des devises.
En mars 2026, le gouverneur de la banque centrale a indiqué que les sociétés minières avaient exporté des biens d’une valeur d’environ 11,13 milliards de dollars en 2025. En vertu de l’obligation de rapatrier au moins la moitié des recettes d’exportation, 5,57 milliards de dollars auraient dû revenir par le système financier guinéen. Le rapatriement effectif a atteint 3,69 milliards de dollars, soit l’équivalent de 66 % du montant requis, et non de 66 % du total des recettes d’exportation.
Cet écart est important parce que les exportations de minerais peuvent augmenter sans entraîner une hausse équivalente de la liquidité intérieure, des réserves ou de la capacité de financement.
L’épreuve Simandou
À pleine capacité, Simandou devrait exporter jusqu’à 120 millions de tonnes de minerai de fer par an. Son effet sur la position extérieure de la Guinée dépendra non seulement des volumes de production, mais aussi des achats locaux, de la localisation des services, de l’application de la fiscalité, des flux de dividendes et du respect des règles de rapatriement des devises.
La décision prise en juin 2026 de mettre fin aux exportations d’or brut et d’orienter la production vers le raffinage local signale un effort politique plus large visant à retenir davantage de valeur dans le pays. Toutefois, la transformation plus large dépendra de la réalisation de progrès similaires dans les services miniers, la logistique, la transformation et les chaînes d’approvisionnement nationales.
Le compte courant de la Guinée devrait s’améliorer à mesure que Simandou montera en puissance. L’épreuve plus profonde est de savoir si cette amélioration produira des réserves durables et une capacité industrielle nationale, plutôt qu’un cycle d’exportations plus important accompagné de paiements extérieurs tout aussi élevés.