Le Cameroun est à quelques semaines de sa première expédition d’exportation de bauxite. Canyon Resources, le groupe minier australien coté à l’ASX qui développe le projet Minim Martap dans la région de l’Adamaoua, vise un envoi d’essai à la fin du T3 2026 et des exportations commerciales complètes au T4. Sept locomotives du fabricant chinois CRRC Ziyang sont déjà arrivées au port de Douala. Les 560 premiers wagons de l’indien Texmaco sont attendus en juillet. Un corridor ferroviaire de 800 kilomètres reliant le site minier à Douala constitue l’épine dorsale opérationnelle de l’ensemble du projet.
Les chiffres derrière Minim Martap sont considérables. Le gisement renferme 1,1 milliard de tonnes de ressources minérales et 144 millions de tonnes de réserves exploitables, avec une teneur de 51 % en alumine et moins de 2 % de silice, une spécification qui se négocie avec une prime par rapport à la bauxite standard de Guinée et qui est de plus en plus recherchée par les raffineurs soucieux de réduire les coûts de traitement et les émissions. La production initiale vise 1,2 million de tonnes par an, avec une montée en puissance jusqu’à 10 millions de tonnes d’ici 2032. Canyon a levé 160 millions de dollars en dette et en capitaux propres pour atteindre la première expédition, en s’appuyant sur Eagle Eye Asset Holdings, le family office basé à Singapour qui détient 56 % des actions de Canyon, ainsi que sur la banque camerounaise Afriland. L’État détient une participation gratuite de 10 % au capital et une redevance de 5 % sur les revenus.
Canyon a également pris une participation de 26,9 % dans Camrail, l’opérateur du réseau ferroviaire national camerounais, et des négociations sont en cours pour porter cette position vers 35 %. Dans les projets africains de minerais en vrac, détenir une part de l’opérateur ferroviaire chargé de transporter votre produit constitue une couverture opérationnelle, non un placement financier. Cela donne une priorité de planification et réduit le risque logistique de point unique de défaillance qui a fait dérailler des projets comparables à travers le continent.
L’analyse
Le Cameroun a historiquement tiré une part disproportionnée de ses recettes publiques du pétrole. À mesure que la production des champs pétroliers vieillissants a décliné, l’argument stratégique en faveur des exportations de minerais solides s’est renforcé. Minim Martap, s’il atteint une échelle commerciale, ferait du Cameroun le premier pays d’Afrique centrale à exporter de la bauxite en volume, ouvrant un nouveau corridor distinct de la chaîne d’approvisionnement ouest-africaine dominée par la Guinée.
L’architecture géopolitique du projet mérite une lecture attentive. Le principal actionnaire est basé à Singapour, avec des liens d’affaires indiens via Arise. Le matériel roulant vient de Chine et d’Inde. Le financement est en partie camerounais. L’État camerounais détient une participation minoritaire au capital. C’est la structure multi-acteurs standard des projets miniers africains de taille intermédiaire en 2026, où aucun bloc unique ne contrôle l’ensemble de la chaîne de valeur. Cela signifie aussi que la capacité du Cameroun à tirer un effet de levier du projet dépend presque entièrement de sa capacité à faire respecter les obligations de redevance et de contenu local inscrites dans la convention minière de 2024, et non d’un contrôle capitalistique.
Une étude de faisabilité pour une raffinerie d’alumine en aval est achevée à 45 %, avec des résultats attendus au T3 2026. Cette étude constituera le premier véritable signal de savoir si le Cameroun entend suivre le modèle guinéen de pression en faveur de la transformation ou rester exportateur de matière brute pendant toute la durée de vie de 20 ans du projet.
Ce qu’il faut surveiller
L’expédition d’essai de septembre dépend de trois facteurs : un nombre suffisant de locomotives opérationnelles, des travaux ferroviaires achevés conformément aux normes, et des stocks constitués simultanément sur le site minier, au terminal et au port. Un retard sur l’un quelconque de ces points retarde les autres. Au-delà de cette étape logistique, le résultat de l’étude de faisabilité de la raffinerie au T3 fixera les termes du débat plus large sur la question de savoir si Minim Martap deviendra un simple projet d’extraction ou le socle d’une chaîne de valeur de l’aluminium camerounaise.