Extraction / Mining Mapping
En octobre 2025, Fortuna Mining a publié une Évaluation Économique Préliminaire pour le projet aurifère Diamba Sud au Sénégal qui a produit des chiffres rarement vus dans le développement aurifère ouest-africain. À un prix de l’or de 2 750 dollars par once, l’EEP montre une valeur actuelle nette après impôts (5 %) de 563 millions de dollars, un taux de rentabilité interne après impôts de 72 %, et un délai de récupération du capital de 0,8 an. Dix mois. Le capital initial est estimé à 283,2 millions de dollars. Le projet produirait 840 000 onces d’or sur une durée de vie de 8,1 ans, à une moyenne de 106 000 onces par an. Durant les trois premières années, la production annuelle moyenne monte à 147 000 onces à un coût de maintien tout compris (AISC) de 904 dollars par once. L’action Fortuna a atteint un plus haut historique à l’annonce. L’économie du projet parle d’elle-même. Ce qu’elle fait aussi, c’est établir un benchmark qui modifie la manière dont la communauté d’investissement évalue les rendements des projets aurifères dans la région.
Le scénario de base de l’EEP utilise 2 750 dollars par once. L’or s’échange au-dessus de 3 000 dollars depuis début 2026 et a approché les 5 000 dollars à certains moments mi-2026. Aux prix actuels, la VAN, le TRI et les métriques de payback s’améliorent substantiellement. Un AISC de 904 dollars par once durant les trois premières années fournit une marge dépassant 4 000 dollars par once au prix spot. Même à l’AISC moyen sur la durée de vie de la mine de 1 238 dollars par once, la marge reste extraordinaire. Ce ne sont pas des économies de projet marginales. Ce sont le type de chiffres qui permettent à une entreprise de financer la construction sur son propre bilan, ce qui est exactement ce que Fortuna est en position de faire : au T2 2025, l’entreprise rapportait une liquidité de 537,3 millions de dollars et une position de trésorerie nette de 214,8 millions.
Le 4 février 2026, Fortuna a soumis une demande de permis d’exploitation au Ministère sénégalais de l’Énergie, du Pétrole et des Mines. L’entreprise avance simultanément les travaux préliminaires sur le site, incluant l’extension du camp, la préparation du site et des programmes d’ingénierie détaillée conçus pour réduire les risques sur les activités du chemin critique en amont de l’étude de faisabilité. Une estimation actualisée des ressources minérales était prévue pour publication fin février 2026, formant la base des réserves minérales à utiliser dans l’étude de faisabilité. L’étude de faisabilité elle-même est ciblée pour mi-2026. En cas de décision de construction positive, la construction complète démarrerait au T4 2026, après la saison des pluies. La première coulée d’or est visée pour le T2 2028.
La base de ressources sous-tendant l’EEP comprend 14,2 millions de tonnes indiquées à 1,59 gramme d’or par tonne, contenant 724 000 onces, et 6,2 millions de tonnes inférées à 1,44 gramme pour 285 000 onces. Le total d’or contenu dans la ressource minée est de 932 000 onces. Le gisement se situe dans la ceinture aurifère de Mako, partie de la boutonnière de Kédougou-Kéniéba, un domaine géologique qui héberge des gisements de classe mondiale dont la mine Fekola de B2Gold de l’autre côté de la frontière au Mali. Le cadre géologique est de l’or orogénique dans des roches vertes birimiennes, la même ceinture qui traverse le Sénégal, le Mali, la Guinée, la Côte d’Ivoire et le Ghana et qui a produit des millions d’onces à travers la région. Le PDG de Fortuna a indiqué que le succès continu de l’exploration pourrait étendre la durée de vie de Diamba Sud au-delà d’une décennie. Un budget de 17 millions de dollars a été approuvé pour avancer les travaux de construction préliminaires.
Le contexte sénégalais est un facteur dans la manière dont le marché évalue ce projet. Le Sénégal est apparu comme l’un des environnements réglementaires les plus prévisibles pour l’exploitation aurifère en Afrique de l’Ouest. Le gouvernement détient un intérêt gratuit porté de 10 % dans Diamba Sud, avec l’option d’acquérir une participation contributive supplémentaire allant jusqu’à 25 %. Le processus de permis, bien qu’il nécessite l’approbation de l’EIES et un permis d’exploitation, a progressé selon un calendrier que les observateurs du marché décrivent comme produisant des résultats réglementaires prévisibles. Cela contraste directement avec les situations documentées ailleurs dans cette série : l’administration provisoire de Loulo-Gounkoto au Mali, le régime de redevance glissant proposé au Ghana, et la propre campagne d’audit et de révocation de 71 licences minières du Sénégal sous l’administration Sonko.
Le programme de révocation des licences mérite un examen plus attentif car il se situe en tension apparente avec le calendrier de permis de Diamba Sud. En 2025, le gouvernement sénégalais a mené des audits complets du secteur minier, révoquant 71 licences jugées non conformes ou inactives. Le programme a été présenté comme une affirmation de la supervision étatique et un nettoyage des détentions spéculatives de licences. Pour un projet comme Diamba Sud, exploité par un producteur intermédiaire bi-coté, bien capitalisé, avec une ressource définie et avançant vers la faisabilité, l’environnement d’audit n’est pas une menace. C’est, le cas échéant, un signal que le cadre réglementaire différencie entre les détenteurs spéculatifs et les développeurs sérieux. Pour les investisseurs évaluant le risque juridictionnel, la distinction compte : un gouvernement qui applique son code minier n’est pas la même chose qu’un gouvernement qui le modifie rétroactivement.
Diamba Sud deviendrait la deuxième mine d’or de Fortuna en Afrique, après son opération de Seguela en Côte d’Ivoire. L’entreprise construit un portefeuille multi-actifs à travers la ceinture birimienne, diversifiant sa production sur des juridictions aux profils de risque différents. Seguela en Côte d’Ivoire fournit le flux de trésorerie opérationnel. Diamba Sud au Sénégal fournit le pipeline de croissance. Les deux actifs sont géographiquement proches, reposent sur la même ceinture géologique, et sont opérés par la même équipe de direction, ce qui permet de partager l’expertise technique et opérationnelle.
La signification plus large de l’EEP de Diamba Sud réside dans ce qu’elle dit de l’économie actuelle de l’or ouest-africain à des prix élevés. Un payback de 0,8 an sur un projet à 283 millions de capex est exceptionnel selon les standards mondiaux, pas seulement africains. Il reflète une convergence entre profil de teneur (teneurs élevées en début de vie poussant un flux de trésorerie frontloaded), structure de coûts (AISC sous les 1 000 dollars par once sur les années 1 à 3), et environnement de prix de l’or (le scénario de base à 2 750 dollars est conservateur par rapport au spot). Cette convergence n’est pas unique à Diamba Sud. Elle caractérise une série de projets à travers la ceinture birimienne où minerai oxydé, géométries de fosse ouverte et exigences de capex modérées croisent un prix de l’or qui a presque doublé en deux ans.
L’article sur Barani East de Desert Gold a documenté comment le traitement modulaire abaisse le seuil de production d’oxyde à petite échelle. Diamba Sud opère à une échelle différente (283 millions de capex, 147 000 onces par an en début de vie) mais bénéficie de la même dynamique fondamentale : de l’or peu profond, accessible en oxyde, en Afrique de l’Ouest, développé à un moment où le prix de l’or rend l’économie même des gisements de teneur moyenne exceptionnellement attractive. La question qui traverse le pipeline régional est la même : quels projets peuvent convertir ces économies en mines en exploitation avant que l’environnement de prix ne change, et lesquels resteront des études sur papier ?
Pour Diamba Sud, la décision de construction ciblée pour mi-2026 est le point d’inflexion. L’économie de l’EEP est établie. La demande de permis est déposée. Les travaux préliminaires sont en cours. Le bilan soutient l’autofinancement. Ce qui reste, c’est la confirmation de l’étude de faisabilité, l’octroi du permis, et la décision d’engager le capital pour la construction. Si Fortuna procède selon le calendrier actuel, Diamba Sud deviendrait la quatrième opération aurifère industrielle du Sénégal et l’un des projets aurifères à plus haut rendement à entrer en construction en Afrique de l’Ouest ces dernières années.